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平安证券预期渐明增长渐稳

发布时间:2019-08-16 18:34:45

平安证券:预期渐明 增长渐稳 2013-08-05 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

经济增长:预期渐明,增长渐稳随着中央一系列稳增长和调结构政策的出台,下半年对于经济增长的预期逐渐明朗。这些政策包括:

(1)加快铁路特别是中西部铁路建设;(2)加大棚户区改造力度;(3)加大城市轨道交通及城市基础设施建设;(4)放开贷款利率管制;(5)减少小微企业税收负担;(6)扩大信息消费;(7)促进出口政策等。随着经济政策预期的逐渐明朗,我们认为下半年经济增长将更加稳定,维持我们对于三季度经济运行好于二季度的总体判断,尤其以生产法的估算方式来看,三季度可能是工业生产的拐点。

从PMI的情况来看,7月份工业景气度环比恶化的趋势可能停止,由于基数效应,7月份同比将好于6月份,工业增加值同比增速预估9.3%。

对于经济增长的判断的不确定性因素,我们认为主要来自于以下几个方面:(1)出口的情况还是比较严峻,美欧日经济复苏的情况都不差,但此次复苏对于中国出口的拉动作用明显小于以往,效果依然有待评估,不排除出口的情况低于我们之前预期的可能性;(2)下半年流动性的情况要差于上半年,投资预期的改善能否对冲流动性趋紧的状况有待跟踪观察,房地产投资和基建投资将是主要的跟踪指标;(3)政策的托底主要集中在民生领域,对经济的拉动效果见效会较以往的刺激政策慢一些。

通货膨胀:环比均有改善,同比均有回升预计7月份CPI、PPI分别为2.9%、-2.1%。受食品价格反弹的带动,我们预计CPI环比上升0.3个百分点。购进价格指数大幅反弹,工业品价格7月呈现出企稳的态势,我们预计7月PPI环比将较6月有所改善,环比下降0.1个百分点。

流动性:逐步趋稳,中性偏紧我们预计未来1-2个月国内流动性首先逐步趋稳,中性偏紧的态势。首先自6月份告别外资流入以来,外来短期资金流入将呈双向波动,流出可能大于流入,预计下半年海外资本将不会再提供额外的流动性支持。其次国内在央行暂停公开市场操作期间,7月中下旬短期资金利率再度出现上升的趋势,其中到期期限为8-9月份的短期资金利率尤为高,显示未来8-9月份流动性并不宽裕,国内需要央行的公开市场操作来平抑未来的流动性状况。预计未来1-2个月,央行将通过多种货币政策工具调节短期流动性。综合来看,国内流动性状况稳中偏紧。

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